18 / 36
16
BİLANÇO
düflüfl sayesinde özel tüketim
güçlenirken, kamu harcama-
lar› seçim vaatleri sayesinde
önemli ölçüde art›fl kaydetti.
G›da enflasyonundaki düflü-
flün etkisiyle, enflasyon son
aylarda önemli ölçüde gerile-
di. 12 ayl›k manflet enflas-
yon, Ocak 2016'da zirveye
ulaflt›ktan sonra 1,9 puan dü-
flerek Haziran ay›nda yüzde
7,6 olarak gerçekleflti. ‹yi ha-
va koflullar› sayesinde güçle-
nen tar›m üretimi ve Rus-
ya'n›n tar›m ürünlerine uygu-
lad›€› yapt›r›mlar, 12 ayl›k g›-
da enflasyonunun yüzde 6,3’e
gerilemesini sa€lad› ve man-
flet enflasyonu 1,2 puan dü-
flürdü. Çekirdek (g›da ve enerji
hariç) enflasyon halen man-
flet enflasyondan yüksek ol-
mas›na ra€men, istikrarl› Li-
ra enflasyonist bask›lar›n ha-
fifletilmesine yard›mc› oldu.
Notta ayr›ca petrol fiyatlar›-
n›n sürükledi€i d›fl dengelen-
menin sona erdi€i belirtiliyor.
Düflük petrol fiyatlar› saye-
sinde enerji a盀›nda sa€la-
nan 12,4 milyar dolarl›k azal-
ma sayesinde, 12 ayl›k alt›n
hariç cari aç›k Temmuz 2015
ile Nisan 2016 aras›nda 13,3
milyar dolar azalarak 29,9
milyar dolara (veya GSYH'nin
yüzde 4,2'sine) geriledi. Bu-
nunla birlikte, 12 ayl›k alt›n
ve enerji hariç cari aç›k söz
konusu dönemde çok fazla bir
de€ifliklik göstermedi. 2016
y›l›n›n ilk dört ay›nda, mev-
sim etkisinden ar›nd›r›lm›fl ra-
kamlar bu e€ilimde bir tersi-
ne dönüfle iflaret ediyor.
Pozitif bir geliflme olarak,
Aral›k 2015'te uygulamaya
konulan yapt›r›mlar sonras›n-
da Rusya'ya yap›lan ticari mal
ihracat› serbest düflüfle geç-
mifl olmas›na ra€men, AB ve
MENA piyasalar›na ihracat›n
güçlenmesi sebebiyle alt›n ve
enerji hariç ihracat art›fl kay-
detti. Di€er taraftan, güçle-
nen iç talep sonucunda alt›n
ve enerji hariç ithalat, ihra-
cattan daha h›zl› bir flekilde
toparland› ve 3 ayl›k çekir-
dek ticaret a盀›nda bozulma-
ya yol açt›. Rusya'n›n uygu-
lad›€› yapt›r›mlar ve güven-
lik ile ilgili endifleler sebe-
biyle yaflanan turizmdeki çö-
küfl, olumuz ticaret geliflme-
lerini daha da kötülefltirdi. Ek
olarak, küresel petrol fiyatla-
r›n›n yeniden yükselmeye bafl-
lamas› y›l›n ikinci yar›s›nda
enerji a盀›ndaki düflüflü ya-
vafllatacak ve sonunda tersi-
ne çevirecek.
Uygun enflasyon ortam› kar-
fl›s›nda, Merkez Bankas› pa-
ra politikas›n› gevfletti. G›da
fiyatlar› sayesinde h›zla dü-
flen enflasyon ve portföy gi-
rifllerindeki toparlanma, Mer-
kez Bankas›'n›n faiz oranla-
r›n› düflürmesi için elveriflli
bir ortam yaratt›. Merkez Ban-
kas› Mart ile Haziran aylar›
aras›nda gecelik borç verme
oran›n› 175 baz puan düflüre-
rek yüzde 9'a indirirken, 1
haftal›k repo ve gecelik borç-
lanma oranlar›n› de€ifltirme-
di. Merkez Bankas› finans-
man›n›n ortalama maliyetin-
deki düflüfl, tüketici kredile-
rinde 70 baz puanl›k ve ticari
kredi oranlar›nda 100 baz pu-
anl›k bir azalma olarak ban-
kalar›n kredi faiz oranlar›na
yans›d›.
Temel mali göstergeler iyi-
leflti ancak altta yatan mali di-
namikler hakk›nda endifleler
mevcut. Ocak - May›s döne-
minde merkezi yönetim büt-
çe fazlas› 9 milyar TL olarak
gerçekleflti ve bir y›l önceki
2,4 milyar TL'lik aç›k tersine
çevrildi. Bununla birlikte, iyi-
leflen temel göstergeler, kö-